其实这个问题既简单又复杂，简单的是净资产收益率是衡量一个公司盈利能力的最有效的指标之一。投资大师巴菲特正是利用这一指标辅以其他指标来寻找价值被严重低估的股票进行投资，而每每都获得不菲的长期收益。复杂的是，中国的股票市场与国际上成熟市场相比较，存在着诸多的缺陷

　每股收益和净资产收益率是评价上市公司经营业绩的两个重要指标，也是投资者最为关心的两个指标。每股收益是指当期净利润除以当期发行在外普通股的加权平均数，即每股普通股所获得的净利润。净资产收益率是指当期净利润与平均股东权益的百分比，即单位股东权益所获得的净利润。一般情况下，若某公司的每股收益较高，那么其净资产收益率也较高。但是，当对不同公司进行比较时，每股收益高的公司其净资产收益率不一定也高。下面举例说明。

　　例1：公司A和公司B的股本均为5000万元，流通在外的普通股均为5000万股，且当年实现的净利润均为2600万元，但两个公司的股东权益不同，公司A的股东权益为17000万元，公司B的股东权益为19000万元。这样，尽管两个公司的每股收益均为0.52元／股（2600÷5000），净资产收益率却是不同的，公司B的净资产收益率为13.68％（2600÷19000），要比公司A的净资产收益率15.29％（2600÷17000）低，这从每股收益上是看不出来的。换句话说，公司B比公司A使用更多的权益资本才能获得相同的净利润2600万元，因此，公司B的资本获利能力要比公司A低。

　　例2：公司E以面值1元平价发行500万元的普通股，无资本公积、盈余公积、公益金和未分配利润，当年实现净利润为200万元，则每股收益为0.4元／股（200÷500），净资产收益率为40％（200÷500）。公司F以5元／股的价格发行面值为1元的普通股500万股，则全部资本为2500万元（500×5），从而资本公积为2000万元（2500－500）。假设无盈余公积、公益金和未分配利润，无负债资本，当年实现净利润为400万元，则每股收益为0.8元／股（400÷500），净资产收益率为16％（400÷2500）。可见，尽管公司E的盈利能力（净利润200万元）低于公司F（净利润400万元），从而公司E的每股收益低于公司F，但公司E的净资产收益率却大大高于公司F.造成这一现象的原因就是：公司F使用了投资者投入的除股本以外的资本公积2000万元，这部分资金同样为实现400万元的净利润做出了贡献，而在计算每股收益时却掩盖了这部分资金所创造的收益，并且把这部分资金所创造的收益全部看成了股本创造的收益。这显然是不合理的。

　　由于每年的股东权益是变化的，而普通股股本可以几年保持不变，因此，净资产收益率比每股收益更加准确地反映了股东权益资本所创造的收益。因此，建议采用以下两种方法对每股收益进行修正：

　　第一种方法是把除普通股股本以外的其他股东权益资本（资本公积、盈余公积、公益金和未分配利润等）按普通股的面值折算成普通股股本，计算当量普通股总股本，然后再计算当量每股收益。如例1中，假设普通股面值为1元／股，则公司A的当量普通股股本为17000万股，当量每股收益为0.1529元／股（2600÷17000）；公司B的当量普通股股本为19000万股，当量每股收益为0.1368元／股（2600÷19000）。两公司的当量每股收益与其净资产收益率相一致。

　　第二种方法是将全部资本创造的净利润按资本进行分摊，计算出普通股股本所创造的当量净利润，然后再计算当量每股收益。如例1中，公司A的普通股股本创造的当量净利润为764.7059万元（5000÷17000×2600），当量每股收益为0.1529元／股（764.7059÷5000）；公司B的普通股股本创造的当量净利润为684.2105万元（5000÷19000×2600），当量每股收益为0.1368元／股（684.2105÷5000）。

　　以上两种方法计算的当量每股收益是一样的。

2006年三季报净资产收益率前50名排行榜

(数据截止至2006年10月23日已披露的2006年三季报) 代  码  公司名称    每股收益(元) 净资产收益率 000060  中金岭南        1.37       37.31 600505  S西昌电         0.09       32.21 600362  江西铜业        1.23       30.90 000792  盐湖钾肥        0.74       30.86 000950  ST建峰          0.47       29.84 600875  东方电机        1.39       27.65 000690  宝新能源        0.71       27.52 600961  株冶火炬        0.70       25.99 600627  S上电           0.86       24.55 900948  伊泰Ｂ股        1.15       22.31 600809  山西汾酒        0.53       21.14 000612  焦作万方        0.41       18.59 600143  金发科技        0.67       18.55 600675  中华企业        0.59       18.50 600829  S三精           0.41       17.76 601699  潞安环能        0.94       17.56 600971  恒源煤电        0.89       17.22 000933  神火股份        0.60       17.18 600026  中海发展        0.61       17.17 600660  福耀玻璃        0.45       16.88 600880  博瑞传播        0.42       16.28 600446  金证股份        0.36       15.91 000983  西山煤电        0.63       15.61 600051  宁波联合        0.52       15.44 000617  S济柴           0.33       14.94 000767  漳泽电力        0.28       14.80 002028  思源电气        0.66       14.41 600069  银鸽投资        0.26       14.23 600456  宝钛股份        0.61       14.18 600824  益民百货        0.32       13.88 600439  瑞贝卡          0.49       13.82 000726  鲁泰Ａ          0.61       13.76 600271  航天信息        0.97       13.67 600636  三爱富          0.30       13.12 600276  恒瑞医药        0.47       13.06 600531  豫光金铅        0.44       12.95 000027  深能源Ａ        0.47       12.91 600845  宝信软件        0.24       12.71 000623  吉林敖东        0.70       12.66 000858  五粮液          0.38       12.57 000697  咸阳偏转        0.37       12.50 600511  国药股份        0.51       12.43 600075  新疆天业        0.34       12.34 000926  福星科技        0.73       12.27 000987  广州友谊        0.41       12.15 600978  宜华木业        0.31       12.10 600177  雅戈尔          0.29       11.85 002061  江山化工        0.38       11.68 000810  S锦华           0.22       11.26 600423  柳化股份        0.48       11.15

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