上海期货交易所黄金期货上市仅仅两周，此前投资者蜂拥开户的热情遭遇的是全球金融市场动荡带来的金价波动。
　　笃信黄金能够对冲宏观经济风险，而在首日介入黄金期市的投资者也许目前还处于"深套"中；而谨慎和不安的投资者还在试探着合适的长期建仓机会；同时国内产金企业的头寸却显得十分"稳重"。出世不久的国内黄金期货显然还有待市场各方意志的打磨。
　　壮烈派VS谨慎派
　　在黄金上市前两天，张先生就前往一家期货公司的上海营业部开设了自己的第一个期货交易账户，理由十分简单，"我做纸黄金做的还有点感觉，黄金期货应该也不会很难吧"，他说。
　　张先生开户的营业部总经理告诉记者，在黄金期货上市的前两周，像张先生这样为黄金期货"慕名而来"开户的投资者每天都有五六十人，这在公司的经营史上也是少见的。
　　1月9日，国内首个黄金期货合约登陆上海期货交易所。得益于上市前夜美盘黄金期货的大幅上涨和上期所场内积聚的人气，黄金期货各合约在上市不久就纷纷奔向涨停。
　　"这样的情况我也早就预料到了，而且从当时的外盘情况判断，黄金价格应该还会保持强势"张先生说，"所以当黄金期货0806合约的涨停板打开后，我就立即下单了，在223元附近开了满仓。"
　　而其后黄金期货价格的表现让所有信心十足的投资者大跌眼镜。从上市之日起，上期所黄金期货成交最为活跃的0806合约从230.99元/克的涨停价一路震荡下滑。在1月22日亚洲金融市场遭受猛烈冲击时，该合约价格曾一度下跌至204.72元/克的上市以来最低价，累计跌幅超过了11%。
　　张先生在223元附近开仓后仅在218元附近有过一次止损，而在220元时又新开了多头头寸，依然是满仓操作。"美联储继续减息是必然的事情，这对金价会是长期的利多，所以我打算一直持有多头头寸。但从上周到现在，我已经两次接到营业部的电话，要我补足保证金。"他说，"尽管之前我知道如果价格朝向自己头寸的不利方向变动，会有保证金不足的情况，但没想到会这么快。"
　　张先生所在营业部的总经理说，尽管来此开户的很多投资者之前都有交易其他黄金投资品种的经验，但要让他们适应期货的保证金交易还真不是一件容易的事情。"很多人是用满仓长线做多黄金，在保证金交易的条件下，这样的价格波动给客户资金带来的风险被成倍放大了。"他告诉记者，"黄金期货上市首日就买入黄金的交易高达400多手，其中还有很多人宁愿被迫追加保证金也不愿意平仓，因为几乎所有人都认同黄金从长线看会持续上涨。而从本周的情况看，他们的境况只能用'壮烈'来形容"。
　　而同一家营业部的客户蒋小姐却代表了另一类投资者。"黄金上市的首日我坚持没有交易，因为从以往新品种上市的经验来看，上市第一天总是有一种非理智的狂热"，她说。
　　她告诉记者，尽管后来国内黄金期货价格在连续下跌两个交易日后出现了反弹，但是从内外比价看，国内的金价还是偏高。所以，蒋小姐在交易时选择了短线交易，尽管她也认为，在美联储降息预期的作用下，黄金会继续上涨。
　　她的第一笔交易是在上市第三天进行的，多头开仓的价位在219元/克附近，在持有头寸两天后就在224元/克附近平仓。而在1月22日黄金市场受到股市动荡的冲击时，蒋小姐在204元/克的价位附近再度开立多头仓位，并在第二天金价反弹时就平仓。而且两次交易的仓位都控制在70%左右。
　　"尽管这两笔交易的利润都不高，但黄金市场才刚刚开始，市场不理智的热情正在慢慢消退，黄金期货价格也在这一过程中寻找自己的合理位置。所以每一笔交易都必须十分谨慎，而且需要'快进快出'"她告诉记者，"我自己的判断是，黄金价格虽然现在越来越多地受到金融市场波动的冲击，但在美联储降息预期下，美元将进一步走软，黄金也会长期上涨。目前要看的就是金价什么时候会回到安全的区间。我判断是外盘在830-860美元/盎司，上海期金在200-205元/克。"
　　矜持的产金企业
　　在国内新生的黄金期货市场中，除了活跃的个人投资者外，还存在着为数不少的产金和与黄金上下游产业相关的企业。同时，中国去年的黄金产量跃升至276吨的创纪录高点，较2006年上升12%，超越当年黄金产量为272吨的南非成为全球最大的黄金生产国。这使得国内黄金企业在黄金期市中的表现更引人注目。
　　在黄金期货上市之前，国内主要的产金企业招金集团、山东黄金、中金集团和紫金矿业集团都已在黄金期货上市前申请了上期所的自营席位。这意味着国内主要产金企业可以通过上海期货交易所的黄金期货进行套期保值，回避金价波动带来的风险。
　　而事实上，除了江铜和中金集团在黄金期货上市首日抢得中国黄金期货交易第一单外，国内主要产金企业在上海期金市场上的表现至今仍显得"四平八稳"。
　　上海期货交易所从1月10日开始公布黄金期货0806合约的各席位持仓排名。排名显示，紫金矿业在1月10日的空头持仓为1171手，在经过数次增仓和减仓后，截至1月24日的空头头寸为1470手，折合成实物黄金1470千克。以紫金矿业2007年上半年22271千克的黄金产量计算，目前其持有的黄金空头头寸不到其黄金月平均产量的40%。
　　与紫金矿业相比，其他产金企业的表现更为保守。1月10日，山东黄金在黄金0806合约中的空头持仓为640手，直至1月22日，其头寸未有任何变化。
　　招金集团在1月11日将其在0806合约上的空头头寸由180手增加至345手，而此后也保持了9个交易日未有任何变动，直至1月24日才增仓10手，至355手。
　　而抢得黄金期货第一单的中金集团和江铜（由金瑞期货代理）则在持仓排名中难觅踪影。
　　山东黄金董事长时民在黄金期货上市时对记者表示，公司不会马上参与黄金期货交易，而需要更多时间的观察。而且公司也不会立刻放弃黄金交易所的T+D品种，而完全通过黄金期货进行避险。日本冈地株式会社的中国事业部负责人唐立志分析认为，产金企业因为要实现风险的转移，参与黄金期货的首要条件是期货市场充足的流动性。

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