"你要听到的就像是一个老唱机，反复地跟你说三句话。"开讲自己的投资理财秘笈之前，花旗银行全球消费业务财富管理与投资顾问Ken Dowd不忘幽默地自嘲。 Ken Dowd要说的这三句话是：第一，市场不好的时候也许正是投资好时机；第二，分散投资；第三，长期持有。 "美国投资者需要进行国际投资，冲销美元下跌带来的损失" 理财周报：您觉得美国次贷危机还会持续多长时间？ Ken Dowd：次贷发展到现在主要还有两个问题。 第一个是目前金融机构的相对健康状况。去年，很多金融机构都通过各种方式筹措资本用来应对次贷影响，这一部分的问题现在已经解决得差不多了。 第二就是美国房地产市场的持续低迷，金融机构需要资金冲销坏账的情况虽然有所减轻，但还很严重。在美国，房价下降十分严重，大家都在赶紧卖房子，如果不卖，价位就不断下调，比自己预期的还要低。这样的状况恐怕要一直持续到2009年。 我自己就刚刚卖了一套房子，我挂牌挂了13个月，但是我还是很高兴，因为总算卖掉了。这个情况在美国还很普遍，由于住房的积压情况，房价也会下跌，而且信贷紧缩，房子的抵押贷款非常难找到。而且利率也会持续上涨。事情好转之前，还要等待相当长时间。 另一方面，次贷造成的危机也在逐步减轻。债务有很多表现形式，在很多类别的债务当中，流动性已经恢复了，资金已经注入进来，流动性造成的危机已经开始恢复了。不过金融机构的盈利能力恢复还需要一段时间。 理财周报：对美元未来走势如何看？ Ken Dowd：我不是一个经济学家，对于美元的未来走势也不能回答得十分准确。 从长期来说，美元对世界各大主要货币的汇率，包括对人民币的汇率，都会进一步下降，这种下降的压力还很大。由于美元贬值的影响，用美元进行投资的收益就随之受到影响，因而美国投资者需要不断地到国际上进行投资，来冲销美元下跌带来的损失。 "你应该有一部分商品头寸，用来防范通货膨胀" 理财周报：很多投资者都抱怨说，中国是个政策市，你怎么看政策对于中国股市的影响？ Ken Dowd：我觉得，在80年代，很多人对日本股市也是这么看的，就是在今天，也有人觉得在一些股市中，比如俄罗斯、巴西等，政策也起了很大作用。其实政策一直是股市很重要的因素，但归根结底是公司的盈利能力。如果公司的盈利能力好，股市的收益才能高，而有一批具备很强盈利能力的公司，这正是中国股市的魅力所在。 理财周报：今年的商品市场的投资前景怎么样，购买原油、农产品类公司股票会比较好吗？ Ken Dowd：我从来不算市场的时间，你应该有一部分商品的头寸，主要用来防范通货膨胀，更重要的是必须有一个合理的资产配置。 "1984年我买了一支亚太投资基金，一直持有了24年" 理财周报：您一直推崇长期投资，但是很多银行产品都是短期的，您是觉得持有短期的银行产品不好吗？ Ken Dowd：如果一个短期的银行产品，波动性比较小，那问题不大，如果波动性比较大，可能就不太好了。 理财周报：一季度的时候，很多银行产品出现零收益，除了市场因素之外，您觉得银行有些什么样的责任？ Ken Dowd：这个恐怕很难讲，关键要看银行和产品。有些产品确实是低收益甚至是负收益，但是这也不能说明这是产品设计和销售的时候有不当行为，或者产品是不好的产品。 理财周报：但是很多这样的产品都是投资港股？ Ken Dowd：我觉得，无论是港股也好，还是其他市场的股票也好，当你买入的时候，就要做好长期持有的准备。因为不管你买什么股票，如果大势不好的话，收益也会不好。但是通过长期持有，就可以抵御风险，获得一个比较丰厚的收益。 理财周报：你认为所有的证券市场投资都需要长期持有吗？ Ken Dowd：我觉得所有的市场都应该长期持有。 现在的市场上有很多短期的投资者，喜欢快进快出。也许你可以猜对一次上涨的机会，也许你可以猜对两次上涨的机会，但你不可能每一次机会都能猜对。事实上，就算是职业的投资人，也不可能掌握好每一次投资机会。 从这样的角度看，不管是在哪个市场上，股票要获得稳定收益，都需要长期持有。 1984年我买了一只亚太投资基金，一直持有了24年，从来没有抛售过，其间也有很多时候表现很差，但是我继续持有，现在已经给我带来了十分可观的收益，这就是长期持有带来的好处。 "黄金投资在历史上大多数时候并不好" 理财周报：银行的理财产品是有期限的，而且国内银行的理财产品期限越来越短，你认为这是价值投资吗？ Ken Dowd：这个倒不一定，你要看一下他的资产结构，基础产品是什么，挂钩资产是什么。如果一个短期的产品，它的资产配置很合理，挂钩产品成长性很好，那它的投资也是价值性的。 理财周报：上面说您买了一只基金，并持有了24年，您当时是怎么挑选到这只基金的呢？ Ken Dowd：除了长期持有，我们还要学会分散投资。分散投资的时候，一定要选择自己熟悉和了解的行业。 我1983年第一次到亚洲来，到了新加坡，84年到日本、韩国，90年代又去过印度。亚洲给我留下的印象很深，我能感受到这里的发展和活力。 虽然这只基金是由专业人士来打理，但是我对亚洲的经济发展有信心，所以就坚定的买入，并持有至今。 理财周报：您对黄金的未来走势怎么看？ Ken Dowd：有一些商品的价格主要受供需影响，比如现在家庭收入增加，对食品的需要也在增加，因而食品的价格也随着提高。但是黄金就比较特殊，有时候确实是一个比较好的投资产品，但历史上大多数时候并不好。 黄金的牛市能持续多长时间，我真的说不准。
